Original-Research: FACC AG (von Montega AG): Kaufen 
Mo, 18.11.24 11:21· Quelle: dpa-AFX

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Original-Research: FACC AG - von Montega AG

18.11.2024 / 11:20 CET/CEST
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu FACC AG

     Unternehmen:               FACC AG
     ISIN:                      AT00000FACC2

     Anlass der Studie:         Update
     Empfehlung:                Kaufen
     seit:                      18.11.2024
     Kursziel:                  12,00 EUR (zuvor: 11,00 EUR)
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Bastian Brach

Q3: FACC mit eindrucksvollem Wachstum unter schwierigen Rahmenbedingungen -
Guidance präzisiert

FACC hat vergangenen Donnerstag den Bericht für das dritte Quartal
veröffentlicht, der eine Fortsetzung der deutlichen Top Line-Steigerung
zeigt. Die in der Vergangenheit eingeleiteten Effizienzmaßnahmen spiegeln
sich in steigenden operativen Margen wider, während die angespannte
Lieferkettensituation der Branche auf der Working Capital-Entwicklung
lastet.

[Tabelle]

Überraschend starke Top Line-Steigerung: Während die Luftfahrtindustrie
unter der weiterhin verzögerten Lieferkettennormalisierung sowie den
streikbedingten Produktionsausfällen bei Boeing leidet, konnte FACC die
Wachstumsdynamik im saisonal schwachen Q3 im Vergleich zu den Vorquartalen
sogar noch auf 28,3% yoy beschleunigen. Dabei profitiert der
Tier1-Zulieferer auch zunehmend von der Erweiterung der Kundenbasis um den
chinesischen OEM COMAC sowie den Aufträgen aus dem Bereich Urban Air
Mobility. So will der FACC-Kunde Archer Aviation in den kommenden Wochen die
erste Produktionsstätte eröffnen mit geplanter Serienprodution ab dem
Frühjahr 2025 und dem Start des ersten Flugtaxi-Services 12 Monate später in
Dubai, wo die Konstruktion der ersten Landestation vor kurzem begonnen hat

Effizienzmaßnahmen zeigen erste Wirkung - Vorratsaufbau belastet Free
Cashflow: Die Kombination aus höheren Umsätzen sowie Effizienzsteigerungen
in der Produktion u.a. infolge der Fertigstellung der kroatischen
Produktionsstätte wirkt sich auch im durch Werksferienen belasteten dritten
Quartal positiv auf die EBIT-Marge aus (+5,9PP yoy). Durch eine Reduzierung
des Mitarbeiterwachstums im kommenden Jahr, eine weiter steigende Effizienz
in Kroatien und die Produktionsverlagerung der C919-Bauteile nach China
erwarten wir in 2025 eine nochmals beschleunigte Margenexpansion (EBIT-Marge
2025e: 5,3%, +1,7PP yoy). Als einziges Manko in dem ansonsten hervorragenden
Zahlenwerk sehen wir den weiter angestiegenen Vorratsbestand, der Ende
September auf über 190 Mio. EUR geklettert ist und damit das hohe
Vorjahresniveau von 158,6 Mio. EUR nochmals deutlich übertrifft. Folglich
erzielte FACC in den ersten neun Monaten trotz des positiven operativen
Ergebnisses einen Free Cashflow von -22,4 Mio. EUR (9M/23:-40,1 Mio. EUR).
U.E. scheint der neue CFO Heindl dies ebenfalls als Fokusthema für 2025
erkannt zu haben, das er mit einer grundlegenden Überarbeitung insbesondere
der Upstream-Lieferkette angehen und somit den Vorratsbestand bis Ende 2025
um mindestens 50 Mio. EUR senken möchte. Zwar scheint uns dieses Ziel sehr
ambitioniert (MONe: Reduktion um 20 Mio. EUR bis 12/25) und zumindest
teilweise von externen Faktoren in der Lieferkette abhängig, dennoch
begrüßen wir die Maßnahmen.

Fazit: FACC erzielt (mit Ausnahme der WC-Entwicklung) auch in Q3 starke
Ergebnisse, sodass wir nun eine Guidance-Erfüllung in der oberen Hälfte
prognostizieren - mit weiterem Überraschungspotenzial auf der Oberseite.
Auch die Erwartungen für die Folgejahre passen wir aufgrund der anhaltend
positiven Entwicklung und einer Reihe an Wachstumstreibern (UAM, COMAC) an.
Wir bekräftigen die Kaufempfehlung mit einem erhöhten Kursziel von 12,00
EUR.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/31345.pdf

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Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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