Original-Research: Berentzen-Gruppe AG (von Montega AG): Kaufen 
Mo, 28.10.24 11:56· Quelle: dpa-AFX

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Original-Research: Berentzen-Gruppe AG - von Montega AG

28.10.2024 / 11:55 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Berentzen-Gruppe AG

     Unternehmen:               Berentzen-Gruppe AG
     ISIN:                      DE0005201602

     Anlass der Studie:         Update
     Empfehlung:                Kaufen
     seit:                      28.10.2024
     Kursziel:                  10,00 EUR
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Ingo Schmidt

Deutliche Margenverbesserungen prägen auch Neunmonatszahlen

Die Berentzen-Gruppe AG hat am 23. Oktober den Neunmonatsbericht präsentiert
und die Anfang August angehobene Jahresprognose bekräftigt.

Auch Q3-Ergebnisse von Abgabepreiserhöhungen und positiven
Materialpreiseffekten geprägt: Während die Konzernumsätze zwischen Januar
und September mit 133,5 Mio. EUR um 0,8% unter dem Vorjahreswert von 134,6
Mio. EUR lagen (Q3: -0,4% yoy), erhöhte sich das adjustierte Konzern-EBITDA
von 11,2 Mio. EUR auf 14,1 Mio. EUR. Das um Sondereffekte bereinigte EBIT
kletterte von 5,0 Mio. EUR auf 7,6 Mio. EUR, was einer EBIT-Marge von 5,6%
entspricht. Wertberichtigungen in Höhe von 3,5 Mio. EUR, die im Zusammenhang
mit der Veräußerung des Standortes Grüneberg vorgenommen werden mussten,
sind in diesen Zahlen jedoch ebenso wenig berücksichtigt, wie 1,1 Mio. EUR
an Transaktionsaufwendungen, die im Zuge des Verkaufsprozesses angefallen
sind. Die bereits in Q2 gezeigte positive Ergebnisdynamik setzte sich in Q3
fort. Höhere Abgabepreise und rückläufige Materialkosten führten zu einem
Anstieg des bereinigten EBIT von 1,7 Mio. EUR auf 2,5 Mio. EUR und einer
(bereinigten) EBIT-Marge von etwa 5,5% nach 3,7% im Vorjahreszeitraum.

Sparten mit Licht und Schatten bei Erlösentwicklung: Die Segmente, für die
lediglich Umsatzzahlen veröffentlicht wurden, zeichnen noch ein gemischtes
Bild, weisen aber eine spürbare unterjährige Dynamik auf. So sanken die
Erlöse mit Mineralwässern und Erfrischungsgetränken nach neun Monaten um
4,2% yoy auf 33,3 Mio. EUR (H1/24 vs. H1/23: -7,5% yoy). Die eingangs
beschriebenen positiven Effekte aus Preiserhöhungen konnten die rückläufigen
Absatzmengen in der Neunmonatsbetrachtung noch nicht vollständig
kompensieren. In Q3 ergibt sich jedoch bereits ein Umsatzzuwachs für den
Bereich alkoholfreie Getränke von 2,2% yoy auf 12,2 Mio. EUR, der getragen
wird durch die Marke Mio Mio (+5,9% yoy auf 6,0 Mio. EUR). Weniger
erfreulich präsentierte sich das Segment Spirituosen, wo die gute
Entwicklung der Marke Berentzen (9M/24: +9,3% yoyauf 12,6 Mio. EUR) von
weiteren Einbußen der Marke Puschkin (-22,3% yoy auf 5,0 Mio. EUR)
überkompensiert wurde, so dass letztlich auf Spartenebene ein Rückgang von
1,7% yoy zu Buche steht.

Guidance für 2024 bestätigt: Die erst im August angehobenen Jahresprognosen
wurden bekräftigt. Bei Erlösen von 185 Mio. bis 195 Mio. EUR soll das
bereinigte EBITDA zwischen 18,0 Mio. EUR und 20,0 Mio. EUR liegen. Das
bereingte EBIT wird unter Ausklammerung der mit dem Verkauf von Grüneberg in
Zusammenhang stehenden Sondereffekte von 4,9 Mio. EUR zwischen 9,0 Mio. und
11,0 Mio. EUR (9M/24: 7,6 Mio. EUR) erwartet. Angesichts der Schwäche bei
Puschkin reduzieren wir unsere Schätzungen marginal und erwarten die Erlöse
am unteren Rand, das bereinigte EBIT aber weiterhin in der oberen Hälfte der
jeweils angegebenen Guidance (MONe: 10,2 Mio. EUR).

Fazit: Die Neunmonatsresultate sind u.E. deutlich besser als es die Reaktion
der Aktie im Nachgang der Veröffentlichung vermuten lässt. So profitieren
die Ergebnisse stark von den durchgesetzten Preiserhöhungen und rückläufigen
Materialkosten. Darüber hinaus zeigen sich aber auch in der
Umsatzbetrachtung im Quartalsvergleich bereits deutliche Lichtblicke bei den
Marken Berentzen und Mio Mio. Davon ausgehend, dass sich mit Blick auf den
Gewöhnunsgeffekt der Konsumenten an gestiegene Preise künftig auch wieder
höhere Absatzmengen erzielen lassen, erwarten wir für 2025ff einen spürbaren
Erlösanstieg bei gleichzeitig verbesserten Margen.
Wir bestätigen die Kaufenempfehlung und das Kursziel von 10,00 EUR



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++



Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/31123.pdf

Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
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